分析 | 船東如何跑贏航運市場?

分析 | 船東如何跑贏航運市場?

2019-08-29 17:28:00??船公司?航運業
航運行業的平均回報率相當低,尤其是相較于它所面臨的風險程度。船東深知時機決定一切,他們在低位買入,高位賣出,以獲得高額的回報。
航運市場具有典型的周期性,而且波動性極大。事實上,在所有主要的船舶資產中,散貨船和油輪的波動性可能最大。造成這種波動的兩個主要原因是:船東和投資者的行為,以及船舶相對較長的建造時間和使用壽命。實際上,這種循環是這樣形成的:

1、由于船舶數量供過于求,造成船舶收益(期租費用)較低,可能低于運營成本和資本支出成本;

2、船東們開始把他們的老舊船舶送去拆解,原因是這些老舊船使他們不斷損失大量資金。

3、船東們停止訂購新船;

4、船隊增長停滯,甚至出現負增長;

5、運力的需求逐漸趕上了運力的供應;

6、當供需達到平衡時,任何正向的需求沖擊都會給收益和船舶價值帶來顯著的上行影響;

7、運價的上漲使船東們看到機遇,并開始以更高的價格購買二手船或是訂購新船;

8、拆船數量減少,新造船交付量上升;

9、船舶供應增加,任何負向的需求沖擊都會導致運價顯著下降,且通常會低于運營成本和資本支出成本;

10、周期不斷循環下去

從下面的圖表中可以清楚地看到這一點,圖表顯示了原油油輪和干散貨船的平均收益與平均船舶價值的對比,以及二手船買賣和新造船訂單的情況。為便于解讀,圖中僅顯示原油油輪(超大型油輪、蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪)平均收益和價值。散貨船平均收益和價值則包括了好望角型散貨船、巴拿馬型散貨船、超靈便型和靈便型散貨船。

分析 | 船東如何跑贏航運市場?

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分析 | 船東如何跑贏航運市場?

最成功的船東們正是靠著這種顯著的周期性來跑贏市場。航運行業的平均回報率相當低,尤其是相較于它所面臨的風險程度。因此,船東們深知時機決定一切,他們在低位買入,高位賣出,以獲得高額的回報。其中一種簡單直接的方法,就是將可觀測到的估值由小到大排列,當船價低于下四分位數時買入,然后船價高于上四分位數時賣出。然而,這樣操作的關鍵是能夠在市場行情不好的時候尋找到購買資金,因為行情不好的時候是很難找到借款的。矛盾的是,當市場行情高漲的時候會更容易找到購買資金,而這恰恰正是船東應該出售而不是買入的時機。

來源:VesselsValue
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